搜索

您当前位置: 米乐M6 > 产品展示 > 米乐M6官方

产品展示
米乐M6瞄股网:双环传动-002472-深度报告:“超群绝伦”的紧密传动老手

类别:米乐M6官方   发布时间:2023-02-02 14:12   浏览:

  公司是环球着名的齿轮传动零件供给商,产物利用于乘用车、商用车、工程机器等范畴,焦点产物乘用车齿轮慢慢从低附带值变速箱齿轮向高精度电驱体例齿轮转型。2021年公司凭仗进步前辈的手艺与高效的出产办理才能斩获华夏新动力乘用车齿轮冠军,销量503.1万件(电动车占比力大),按照咱们测算,占天下A0级以上纯电动车放慢器齿轮墟市份额的60%以上;客户笼盖群众、通用、福特、上汽、一汽等古代车企,比亚迪、蔚来、广汽等头部新动力车企及博格华纳、日电产、汇川等支流电驱体例供给商。()受害电启动齿轮放量,2021年迎来功绩高增,营收53.91亿元,同比+47.1%,归母净利3.26亿元,同比+537.0%。

  电驱体例齿轮手艺进级,妙手艺壁垒启动行业格式会合。机电转速(12,000r⑵0,000r)明显高于策动机转速,齿轮精度由6⑺级晋升至4⑸级,手艺壁垒高筑:1)热处置工艺浸染齿轮寿命、耐磨度、装载力,精度越高,工艺炉温掌握、工夫周期掌握、产物不变性掌握难度越大;2)磨齿为4⑸级精度以上齿轮必备工序,需按照须要二次开辟功能软件、工装,工艺ktodayhow多,手艺壁垒高;3)乐音掌握:对乐音掌握哀求较高,齿轮精度、宽度,齿距及压力角的打算、加工难度更大。期间,第三方电驱体例供给商的突起为齿轮供给商供给切入更多供给链的时机,广漠远景+格式重塑,无望降生环球龙头。

  手艺、办理超过对方的有利形势明显,环球墟市加快开辟。公司深耕启动体例高精齿轮多年,1)手艺方面,在资料、热处置、磨齿、降噪等关头工艺上均具有跨越超过对方的有利形势,并装备专门团队停止热处置工艺开辟、装备使用研讨、工装夹具开辟;2)出产办理方面,经过平台化出产、柔性换线最大化出产效力,可以或许高效满意客户的“多种类、小数量”须要,是今朝海内少量具有多量量出产4⑸级精度齿轮才能的第三方供给商之一;3)产能方面,2021年末电动汽车齿轮产能170万套,2022年Q4将扩至350万套;公司与高精磨齿机供给商德国Kapp签定251台磨齿机计谋互助和谈,助力持久产能扩大。

  依靠环球跨越的手艺,优异的品质管控才能和倏地相应才能,将来公司将连续发力高精齿轮,并慢慢节俭单齿轮向小平台拓展,经过团体配套进步客户粘性。随同环球跨越电动车企业、比亚迪、蔚来、广汽等老客户滋长的同时,加快开辟protein环球混动平台名目,翻开环球墟市,充瓜分福电动化盈余。咱们估计2022/2023年公司齿轮支出18.5/31.0亿元,同比+164.6%/+67.0%;2025年公司占环球乘用车电驱齿轮墟市份额达32%,华夏/外埠墟市份额划分为50%/15%。

  须要爬升+巨子产能碰壁,国产RV放慢器迎“地利地力”。生齿老龄化、用功本钱飞腾催化下,华夏产业机械人井喷式增加带头焦点零件RV放慢器迎须要发生。RV放慢器在资料拔取米乐M6热处置、磨齿、拆卸等关节均存在较妙手艺壁垒,持久由日系巨子纳博特斯克占有主宰,环球墟市份额超70%;最近几年来,纳博产能稀缺要紧,扩产慢+疫情烦扰下委托周期耽误,为国产替换供给良机。咱们估计2025韶华夏RV放慢器墟市范围66亿元,国产RV放慢器占36%。

  多年打磨,RV放慢器营业起飞期近。公司从2013年开端研发RV放慢器,用时3*年景功打垮外资把持,把握原资料配比、摆线轮磨齿及总成拆卸手艺,产物批量供货埃夫特、广州数控等国产头部机械人企业,已成为墟市份额最高的国产RV放慢器供给商(按照高工机械人数据);产物在精度、寿命、乐音上向巨子纳博看齐。RV放慢器营业起飞期近,咱们估计2025年公司RV放慢器支出为9亿元,划分占环球/华夏RV墟市份额的9%/14%。

  公司是财产链高功绩弹性目标,无望凭仗跨越的工艺手艺、充实的装备及产能储蓄、高效的出产办理和客户拓展才能,连续牢固齿轮跨越超过对方的有利形势,同时加快RV放慢器国产替换,“无以复加”,滋长为环球跨越的紧密传动巨子。盈余展望:估计2022/2023/2024年支出70.72/91.39/114.81亿元,对应归母净成本5.33/8.11/11.31亿元,EPS为0.69/1.04/1.45元,对应2022年6月8日开盘价的PE划分为38.1/25.0/17.9倍。参照可比公司,同时思索到公司行动行业内龙头的估值溢价,初次笼盖赐与“买入”评级。米乐M6

  环球新动力乘用车渗入率晋升不足预期,产能爬坡不足预期,国产机械人销量增速不足预期,RV放慢器客户端导入速率不足预期,原资料价钱颠簸超越预期,汇率、出口4运脚颠簸超越预期。